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陕西煤业:未来较多看点,煤炭股较好标的

作者: 时间:2015-05-04 11:02:11 点击:50587

14年净利润同比下降72.7%至9.52亿元,与行业平均降幅相似。相比绝大多数煤炭公司,未来看点较多,是煤炭

股较好的标的:1)触网,供应链金融,创新业务模式;2)有望受益于国企改革,改善空间大;3)在建小保当矿井确

定为国家级智慧煤矿示范项目,要建设世界上最先进的智慧型现代化煤矿,前景较好;4)铁路运力改善带来的销

售结构优化,盈利能力改善将有看头。公司煤种品质较好、区位优势明显、赋存条件较好,配合铁路运力的提

升,未来竞争力将不断提升;5)次新股,除去战略投资者,实际流通市值小,股价弹性好。相比其他题材性煤炭股

的估值,基于4.6倍15年市净率,我们将目标价由8.00上调至12.80元,评级由谨慎买入上调至买入。

支撑评级的要点

14年净利润同比下降72.7%至9.52亿元,与行业平均业绩降幅相似。净利润率2.8%,高于行业平均。产量下降

1.1%至1.2亿吨,销量增长2.3%至1.3亿吨。售价下降17%至261元,吨煤成本减少7%至181元,吨煤毛利80元,吨煤

净利28元。占销量53%的陕北矿区盈利情况表现较好,吨煤净利50元,净利润率26%。

销售结构进一步优化,亏损渭北矿区占比减少,高盈利陕北矿区占比加大,未来将更有看头。14年亏损的渭北矿

区销量减少8.3%至1,950万吨,占自产煤销量比由21.7%下降至19.6%,盈利较好的陕北矿区销量增长8.2%至

5,241万吨,占比由49%提升至53%。14年新增铁路运力较小,随着未来新投产铁路运力的增大及清理亏损矿区的

深入,销售结构优化更有看头。

15年1季度净利润同比下降148.6%至-2.91亿元,受到成本控制欠佳、营业外支出、财务费用大幅增长的拖累。

相比绝大多数煤炭公司,未来看点较多,是煤炭股较好的标的:1.推进陕西煤炭交易中心:触网,供应链金融,创

新业务模式。2.有望受益国企改革进程加快。陕煤化集团是陕西特大型国有企业,目前拥有电力、煤化工、煤

制烯烃、煤制油等丰富资产,国企改革进程有望加快,作为旗下唯一的上市公司,未来发展改善空间较大。3.在

建的小保当矿井被国家能源局确定为国家级智慧煤矿示范项目,要建设世界上最先进的智慧型现代化煤矿,推

动煤矿安全生产形势根本好转和企业转型升级。距离不远的红柳林煤矿出色的盈利能力使得对更胜一筹的小

保当煤矿拥有较好期待。目前能否通过国家核准是决定其产量释放的最重要的环节。4.铁路运力改善带来的

销售结构优化,盈利能力改善将有看头。此外,公司煤种品质较好、区位优势明显、赋存条件较好,配合铁路运

力的提升,未来竞争力将不断提升。5.次新股,除去战略投资者,实际流通市值小,股价弹性好。

评级面临的主要风险

改革求变步伐较慢;国家控制产能政策影响后续煤矿投产。

估值

相比其他题材性煤炭股的估值,基于4.6倍15年市净率,我们将目标价由8.00元上调至12.80元,评级由谨慎买入

上调至买入。


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